设立子公司承建元谋项目，参股兰银租赁公司发布公告，主要事项包括：1）以自有资金认缴出资1 亿元，在云南省昆明市五华区设立全资子公司云南大禹节水有限公司；2）拟以自有资金2500 万元参股兰银金融租赁股份有限公司，占出资总额5%。

简评

深耕农田水利PPP 模式，项目快速复制可期

公司在水利项目建设中不断探索PPP 模式，在获取大额业务订单方面取得了阶段性成果，近日与元谋县人民政府签订云南元谋高效节水灌溉PPP 项目投资协议，将此前框架协议正式转化成订单。工程建设估算总投资3.08 亿元，规划建设面积11.4 万亩，将由此次设立的云南大禹节水有限公司全部负责承建。该子公司成立后，将以农田水利PPP 项目投资建设为核心，不断进行复制、推广，就近满足和占领云、贵、川、渝等西南地区市场，进一步提升公司的综合竞争实力和行业覆盖面及影响力。

发挥地域优势，参股融资租赁助“一带一路”

2014 年，国务院发布《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》，融资租赁首次被定为我国当前重点发展的生产性服务行业之一。甘肃作为“一带一路”国家优先支持、业务增长潜力大的地区，通过发起设立金融租赁公司，定位于基础设施建设、中小企业服务、“三农”业务的融资租赁业务，未来预计能够获得长期可持续的投资收益。公司拟通过参股兰银租赁，将融资租赁与自身节水灌溉业务相结合，共享长期可持续投资收益，能够增强公司未来盈利能力，创造更多企业价值。

行业政策持续释放利好，市场空间广阔

近期节水灌溉行业政策利好频现。截至2016 年5 月上旬，中央财政安排农田水利设施建设和水土保持补助资金预算近400 亿元已全部拨付。其中支持农田水利建设220 亿元，主要用于区域规模化高效节水灌溉；支持水利工程设施维修养护、农业水价综合改革等48.6 亿元。另外，近日水利部联合国家发改委、财政部、农业部和国土资源部发布《关于加快推进高效节水灌溉发展的实施意见》，对2016 年新增高效节水灌溉面积2000 万亩的任务进行详细区域划分，公司重点覆盖地区甘、蒙、云、贵、川、渝任务面积共562 万亩，业务拓展空间广阔。

期待外延扩张，维持买入评级

公司作为国内主要节水工程系统集成商，积极推广节水灌溉PPP 模式，未来全国范围内推广受行业政策利好影响有较大预期。元谋县PPP 项目已于7 月开工，预计会对今年公司业绩有积极影响。此外，本次设立的子公司经营范围还包括：1）水利水电工程的设计、施工；2）城市综合管廊和海绵城市的投资、建设。我们看好公司未来凭借自身优势实现产业链扩张和新型业务开拓，预计2016、2017 年营业收入分别为18.8、28.6 亿元，净利润分别为1.26、1.88 亿元，折合EPS 分别为0.40、0.59 元，维持买入评级。